Le Japon pourrait intervenir à nouveau sur le marché des changes pour soutenir le yen avec le soutien des États-Unis

La décision des autorités japonaises de dépenser récemment près de 10 000 milliards de yens (63 milliards de dollars) pour intervenir sur le marché des changes après la chute du yen dans la zone supérieure des 160 par rapport au dollar américain n'a fait que gagner du temps avant son affaiblissement supplémentaire, la crise au Moyen-Orient entraînant une fuite vers la sécurité sur les marchés financiers, estiment les analystes.

Le secrétaire au Trésor américain, Scott Bessent, soutient apparemment les efforts du Japon pour empêcher la chute du yen, craignant que les autorités japonaises ne commencent à vendre leurs avoirs en bons du Trésor américain pour obtenir suffisamment de dollars pour des interventions d'achat de yen et, par conséquent, faire monter les taux d'intérêt américains.

« Nous sommes en bonne coordination concernant les récents mouvements de devises » et les Etats-Unis « nous soutiennent pleinement », a déclaré mardi le ministre japonais des Finances, Satsuki Katayama, à la presse après avoir rencontré Bessent à Tokyo pour la première fois depuis l'intervention japonaise du 30 avril, suivie de nouvelles négociations présumées début mai.

Bessent a également écrit dans un article sur X : « Le niveau de communication et de coordination entre nos équipes pour faire face à une volatilité excessive et indésirable sur les marchés des changes continue d'être constant et robuste. »

Lors des précédentes séries d’interventions d’affaiblissement du yen en 2022 et 2024, les niveaux dollar-yen sont revenus à ceux juste avant les opérations en deux mois environ.

Les commerçants estiment que 160 yens pour un dollar constitue une ligne rouge pour Tokyo afin d'éviter de nouvelles hausses du coût des importations telles que l'énergie, les matières premières et les produits alimentaires.

« Normalement, le gouvernement veut éviter de donner l'impression qu'il manipule les mouvements monétaires, mais maintenant que les autorités sont intervenues à plusieurs reprises après que le yen soit tombé au-delà de 160, je ne serais pas surpris si le gouvernement continue de le faire une quatrième, cinquième ou sixième fois à chaque fois que le yen dépasse 160 », a déclaré Koichi Fujishiro, économiste en chef au Daiichi Life Research Institute.

Washington s'est montré coopératif, comme en témoigne son implication dans un « contrôle des taux » effectué sur les échanges dollar-yen fin janvier, une décision généralement considérée comme précédant une intervention sur le marché, qui a poussé les acteurs du marché des changes à affluer vers le yen, a-t-il déclaré.

Le contrôle des taux a été effectué par la Réserve fédérale américaine pour le compte du Trésor, selon le procès-verbal de la réunion de la banque centrale publié en février.

« M. Bessent pourrait craindre que les autorités japonaises soient obligées d'utiliser leurs avoirs en obligations américaines si elles décident d'intervenir massivement contre une chute rapide du yen, ce qui entraînerait une hausse des taux d'intérêt américains – une évolution qu'il ne voudrait pas voir », a déclaré Fujishiro.

Les dernières interventions du Japon interviennent alors que les banques centrales japonaise et américaine « se trouvent dans une position difficile » quant à la réduction ou à la hausse de leurs taux d'intérêt directeurs, étant donné les incertitudes quant à l'impact de la flambée des prix du pétrole brut sur l'inflation et l'économie en général, a déclaré Naoki Kamiyama, stratège en chef chez Amova Asset Management Co.

« Les banques centrales ne savent pas si la hausse des prix du pétrole brut et l'inflation qui en résulte doivent être réagies par une hausse des taux, même si cela conduirait à un ralentissement des dépenses de consommation », a déclaré Kamiyama.

La Banque du Japon a décidé de ne pas relever son taux directeur lors de sa dernière réunion politique en avril malgré des hausses attendues des prix dans un contexte d'incertitudes quant à l'impact sur l'économie du conflit au Moyen-Orient, qui a perturbé l'approvisionnement en pétrole brut et en produits pétroliers.

Le gouvernement japonais craint que la faiblesse du yen ne fasse augmenter les coûts des importations de carburant et de matières premières, accélérant ainsi l'inflation et affectant les bénéfices des entreprises et des ménages dans une économie pauvre en ressources.

Kamiyama a déclaré : « Le gouvernement peut gagner du temps (en menant des interventions) jusqu'à ce que la banque centrale décide » d'une hausse des taux, même s'il est difficile de dire si une hausse des taux contribuerait à soutenir le yen.

Quant aux dernières interventions, Kamiyama a déclaré qu'elles ont été efficaces pour avertir le marché de ne pas trop miser sur le dollar.

On ne sait pas si la monnaie américaine aurait pu gagner beaucoup plus de terrain par rapport au yen si les autorités japonaises n'étaient pas intervenues.

« Si les gens du monde entier ont vraiment besoin du dollar et s'orientent dans cette direction, l'effet de l'intervention sera anéanti », a-t-il déclaré.

Avant l'intervention du 30 avril, Katayama et Atsushi Mimura, le plus haut responsable des changes, ont multiplié les avertissements contre les spéculateurs détenant d'importantes positions courtes sur le yen. Katayama a réitéré que les autorités sont prêtes à prendre des mesures « décisives » si nécessaire, tandis que Mimura a donné un « dernier » avertissement contre la vente spéculative du yen.

Les autorités japonaises ont probablement dépensé quelque 5 000 milliards de yens le 30 avril lorsque la monnaie s'est dépréciée dans la zone supérieure des 160 par rapport au dollar et sont soupçonnées d'avoir procédé à d'autres interventions d'une valeur supérieure à 4 000 milliards de yens début mai, selon les estimations du marché basées sur les données de la BoJ.