La BoJ s'apprête à relever davantage ses taux d'intérêt alors que les marchés réfléchissent à des niveaux neutres
TOKYO – En l'absence de signe clair d'une fin du cycle de hausse des taux d'intérêt de la Banque du Japon, les économistes s'attendent à de nouvelles hausses l'année prochaine à des niveaux qui pourraient ouvrir la voie à une nouvelle phase de politique monétaire.
Alors que l'indice de base des prix à la consommation du Japon reste supérieur à l'objectif d'inflation de 2 % de la BoJ depuis plus de trois ans et demi, la plupart des économistes prévoient une nouvelle augmentation du taux au jour le jour à 1,0 % en juillet, certains s'attendant à ce qu'il soit porté à 1,25 % vers la fin de 2026.
La banque centrale a relevé vendredi son taux directeur de 0,25 point de pourcentage à 0,75 pour cent, la première augmentation en 11 mois et la deuxième cette année.
La BoJ a jugé « approprié » d'ajuster le degré d'assouplissement monétaire « dans la perspective d'une réalisation durable et stable de l'objectif de stabilité des prix de 2% », a déclaré le gouverneur Kazuo Ueda lors d'une conférence de presse.
Les projections suggèrent que le taux passera dans la fourchette neutre estimée par la BoJ, comprise entre 1,0 et 2,5 pour cent, s'écartant du faible taux d'intérêt et de la politique d'assouplissement que la banque centrale a introduite pour la première fois en 1999 pour lutter contre la déflation.
La question de savoir s'il faut adopter une politique neutre, qui ne stimulerait ni ne freinerait l'économie, est une question sensible sous le gouvernement du Premier ministre Sanae Takaichi, partisan de la relance monétaire.
Takaichi pourrait demander à la banque centrale de maintenir une politique monétaire accommodante en cas de passage à des taux d'intérêt neutres. Mais la poursuite d'une politique accommodante accroîtrait la pression sur le yen, qui est tombé l'année dernière à son plus bas niveau face au dollar américain depuis 37 ans, faisant grimper encore plus les coûts des importations et alimentant l'inflation.
La BoJ ne devrait pas explicitement indiquer quand le cycle de hausse des taux, qui a débuté en mars de l'année dernière, prendra probablement fin, a déclaré Nobuyasu Atago, économiste en chef à l'Institut de recherche économique Rakuten Securities.
« Bien sûr, la chute du yen va s'accélérer » une fois que le marché commencera à anticiper de nouveaux mouvements, a déclaré Atago, ajoutant que la BoJ se méfie d'être mal interprétée par les marchés.
Atago s’attend à ce que les coûts d’emprunt atteignent 1,25 % en décembre 2026 ou le mois suivant.
La BoJ tente de déterminer si elle peut réduire la fourchette neutre pour donner une vision plus claire de l'orientation de sa politique monétaire. Certains économistes pensent que la banque centrale pourrait relever la limite inférieure de la fourchette pour permettre de nouvelles hausses et convaincre Takaichi que sa politique reste accommodante.
« La BoJ trouvera probablement un moyen de ne pas limiter les options futures », a déclaré Shinichiro Kobayashi, économiste principal chez Mitsubishi UFJ Research and Consulting.
Avec l’éclatement de sa bulle économique gonflée par les actifs au début des années 1990, le Japon a sombré dans une crise de créances irrécouvrables et dans la déflation.
Depuis 1999, lorsque la BoJ a lancé une politique de taux d'intérêt zéro pour lutter contre la déflation, la banque centrale a introduit un programme d'assouplissement quantitatif, un assouplissement quantitatif et qualitatif avec un objectif d'inflation de 2 pour cent et une politique de taux négatifs.
La hausse des prix à la consommation entraînée par la faiblesse du yen et la hausse des coûts des importations a incité la BoJ à relever son taux d'intérêt directeur en mars de l'année dernière pour la première fois en 17 ans, suivie de nouvelles hausses en juillet 2024 et en janvier de cette année, alors que la probabilité d'atteindre son objectif d'inflation de 2 % augmentait.
Kobayashi s'attend à ce que la BoJ relève son taux à court terme à 1,0% en juillet de l'année prochaine, ce qui pourrait être considéré comme un tournant dans sa lutte contre la déflation depuis des décennies. Les économistes estiment que le taux neutre se situera entre 1,0 et 2,5 pour cent, ce qui est conforme à l'estimation de la BoJ.
Certains prévoient que 1,25 pour cent serait le point final du cycle de hausse des taux. Koichi Fujishiro, économiste au Dai-ichi Life Research Institute, prévoit que le taux à court terme atteindra 1,25 % à la fin de l'année prochaine ou au début de 2027.
Hiroshi Watanabe, économiste en chef chez Sony Financial Group Inc., prévoit un taux de 1,5 %, peut-être d'ici la fin 2028.
