La crise immobilière en Chine pèse sur les consommateurs et les gouvernements locaux
PÉKIN—La crise immobilière que connaît la Chine depuis environ cinq ans a mis à rude épreuve les finances des gouvernements locaux et a déprimé la consommation, agissant comme un frein à l'économie nationale dans son ensemble.
La superficie des maisons nouvellement construites vendues en janvier et février a chuté de 15,9 % par rapport à la même période de l'année dernière, selon le Bureau d'État des statistiques.
De fortes baisses d’une année sur l’autre se sont poursuivies pendant quatre années consécutives à partir de 2022, un an après que la crise de gestion ait été révélée au sein du géant de l’immobilier China Evergrande Group.
La baisse s’est accentuée depuis le début de cette année par rapport à la baisse de 9,2 % enregistrée sur l’ensemble de 2025.
En 2023, Country Garden, alors leader du secteur, est tombé en faillite.
Même China Vanke, longtemps considérée comme un modèle, s'est retrouvée confrontée à une crise de trésorerie à la fin de l'année dernière, soulignant les difficultés persistantes du secteur.
Les stocks de logements s’accumulent.
Naoto Saito, de l'Institut de recherche Daiwa, estime que la surface totale invendue a atteint 4,5 milliards de mètres carrés en décembre, y compris le stock potentiel des projets encore en construction.
Ce montant représente plus de six fois le volume des ventes annuelles de l’année dernière.
Les contre-mesures gouvernementales ont eu un impact limité.
Le gouvernement a encouragé l'achat de logements invendus par les gouvernements locaux et a réduit les taux d'intérêt hypothécaires.
Cependant, il est resté prudent quant à la poursuite d’une restructuration fondamentale des entreprises ou d’une consolidation industrielle par le biais de liquidations judiciaires et d’autres processus.
Les autorités se méfient du risque de déclencher des troubles sociaux avec des licenciements, des annulations de dettes et d'autres mesures qui seraient très douloureuses.
Les gouvernements locaux et d’autres entités fournissent parfois un soutien en liquidités pour maintenir à flot les entreprises en difficulté, ou sociétés dites zombies.
Saito a déclaré que les consommateurs ne peuvent pas dire auprès de quels développeurs ils peuvent acheter en toute sécurité, ce qui freine encore davantage la demande.
Les gouvernements locaux dépendent depuis longtemps des revenus provenant de la vente des droits d’utilisation des terres aux sociétés immobilières, car les terres appartiennent à l’État.
Pourtant, les revenus issus de la vente des droits d'utilisation des terres au cours des deux premiers mois de cette année ont chuté de 25,2 pour cent par rapport à l'année précédente, selon le ministère des Finances.
Cela représente une chute de 70 % par rapport à la période janvier-février 2021, lorsque ces recettes ont culminé.
La crise immobilière a également prolongé la faiblesse de la demande des consommateurs.
En Chine, le logement représente 60 à 80 pour cent des actifs des ménages, une part nettement plus élevée que dans les économies avancées.
Les consommateurs resserrent les cordons de leur bourse alors que l'effondrement des prix de l'immobilier, dont on a longtemps cru qu'ils ne feraient qu'augmenter, a érodé la richesse des ménages.
Les ventes au détail totales, un indicateur clé de la consommation, ont ralenti à 3,7 % en 2025, contre une croissance annuelle de 8 % ou plus avant la pandémie du nouveau coronavirus.
La croissance est restée lente à 2,8 pour cent au cours des deux premiers mois de cette année.
Un article publié en janvier dans Qiushi, la revue théorique du Parti communiste chinois, appelait à mettre en place suffisamment de mesures politiques en une seule fois, plutôt que de manière fragmentaire, pour raccourcir autant que possible la période d'ajustement du marché immobilier.
Cependant, aucune mesure concrète et radicale n'a été mentionnée lors de l'Assemblée populaire nationale, ou parlement, qui s'est tenue en mars, laissant hors de vue une reprise du marché immobilier.
