L'optimisme gagne la BoJ alors que l'objectif d'inflation semble se rapprocher et que le yen est faible en 2014

L'optimisme gagne la BoJ alors que l'objectif d'inflation semble se rapprocher et que le yen est faible en 2014

L'organe décisionnaire de la Banque du Japon était dominé par l'optimisme quant à l'augmentation des chances d'atteindre son objectif d'inflation de 2 % en 2014, un an après avoir lancé un assouplissement monétaire peu orthodoxe, selon les minutes des réunions de politique monétaire passées publiées mardi.

Le président de la BoJ, Haruhiko Kuroda, s'est montré optimiste, promettant d'atteindre une inflation de 2% d'ici deux ans en mettant en place des mesures de relance monétaire massives, ce qui a affaibli le yen et fait grimper les cours des actions. La faiblesse du yen a également fait grimper les coûts d'importation pour un Japon pauvre en ressources.

Mais l'inflation a ensuite diminué, parallèlement à la disparition des effets des facteurs de hausse des coûts, avec la chute des prix du pétrole brut. La demande intérieure n'a pas été suffisamment forte pour soutenir la poursuite des hausses de prix après une augmentation de la taxe à la consommation en 2014, ce qui a obligé la BOJ à reporter l'objectif. Le mandat de Kuroda en tant que gouverneur a pris fin en 2023 sans que l'objectif n'ait été atteint.

La BoJ publie les comptes-rendus détaillés de ses réunions de politique monétaire dix ans après leur tenue. Les derniers comptes-rendus, couvrant la période de janvier à juin 2014, interviennent alors que la banque centrale est de plus en plus confiante quant à la possibilité d'atteindre son objectif d'inflation, longtemps inatteignable, cette fois soutenu par une croissance robuste des salaires.

La banque centrale s'oriente vers une normalisation de sa politique, tout en surveillant de près les effets d'un yen obstinément faible, conséquence d'années de politique monétaire ultra-accommodante et du faible potentiel de croissance de l'économie.

Les partisans d’un assouplissement monétaire massif, notamment Kuroda lui-même, étaient convaincus qu’inonder l’économie de fonds abondants stimulerait la croissance économique et aiderait le Japon à mettre fin à sa lutte contre la déflation.

En avril 2014, le Japon a connu une hausse de 1,5 % des prix à la consommation sur un an, la faiblesse du yen ayant fait grimper les prix à l'importation de l'énergie. Lors d'une réunion de politique monétaire tenue le 30 avril de cette année-là, les neuf membres du conseil d'administration ont discuté de leurs prévisions d'inflation pour les années suivantes.

Le conseil d'administration était enclin à prévoir que les prix à la consommation de base, un indicateur clé de l'inflation, augmenteraient de 1,9 % au cours de l'exercice 2015, puis de 2,1 % au cours de l'exercice 2016.

« La probabilité (d'atteindre cet objectif) est plutôt en hausse », a déclaré Kikuo Iwata, l'un des vice-gouverneurs, lors de la réunion. Un autre membre, Yoshihisa Morimoto, a tenu des propos similaires, affirmant que l'inflation atteindrait 2 % au cours de l'exercice 2015 « et évoluerait de manière stable par la suite ».

Bien que les perspectives aient été dévoilées après la réunion, trois membres ont exprimé leur scepticisme, selon le procès-verbal.

Takahide Kiuchi, aujourd'hui économiste en chef à l'Institut de recherche Nomura, a déclaré que l'inflation ralentirait en fonction de l'atténuation des effets de la faiblesse du yen, tandis que Sayuri Shirai prévoyait que l'objectif de 2 % n'atteindrait pas avant l'exercice 2016, selon le procès-verbal.

Six mois plus tard, le 31 octobre, la BOJ a décidé d’assouplir davantage sa politique monétaire pour lutter contre l’inflation.

Alors que le conseil d'administration actuel, dirigé par Kazuo Ueda, qui a succédé à Kuroda, fonde ses espoirs sur un cycle positif d'augmentation des salaires et des prix, le gouverneur a reconnu la difficulté de prévoir l'inflation.

La BoJ a abandonné sa politique de taux d'intérêt négatifs et son programme de plafonnement des rendements, deux éléments clés de l'ère Kuroda. Elle s'oriente désormais vers une réduction progressive des achats d'obligations d'État, dans le but de réduire son bilan, qui comprend plus de la moitié de la dette publique en circulation. Si la faiblesse du yen accélère l'inflation, la BoJ n'exclura pas de relever les taux d'intérêt, a déclaré M. Ueda.

Le yen a atteint son niveau le plus bas depuis plus de trois décennies par rapport au dollar américain et s'est affaibli à des niveaux jamais vus depuis l'introduction de l'euro en 1999. La faiblesse de la monnaie japonaise fait grimper l'inflation en renforçant les coûts d'importation et en menaçant de refroidir davantage le sentiment des consommateurs.