La refonte de TOPIX met la pression sur les entreprises pour qu’elles augmentent leur valeur
Japan Exchange Group Inc. (JPX) a annoncé le 7 octobre qu’il réduirait le nombre d’actions constituant l’indice des cours des actions de Tokyo (TOPIX) afin de promouvoir la compétitivité, d’améliorer la valeur des entreprises et d’augmenter les investissements.
Le nombre de constituants diminuera d’environ 40 pour cent, passant de 1 634 actuellement à 986, dans le cadre de la poursuite de la restructuration de la Bourse de Tokyo.
TOPIX, l’un des indices boursiers de référence du TSE, a longtemps été une sorte de « valeur refuge » pour les entreprises. Une fois leurs actions incluses dans l’indice, elles étaient rarement supprimées.
Mais JPX, qui gère le TSE et d’autres bourses du Japon, prévoit d’augmenter la pression sur les sociétés qui le composent pour qu’elles améliorent continuellement leur valeur et restent compétitives sur le marché.
En avril 2022, JPX a entamé une restructuration à grande échelle du TSE en réorganisant ses cinq segments de marché, y compris les première et deuxième sections, dans la structure actuelle à trois niveaux des marchés Prime, Standard et Growth.
Parallèlement, JPX a également commencé à réviser TOPIX.
Lors de la première phase de la refonte de TOPIX, les sociétés dont la capitalisation boursière négociable était inférieure à 10 milliards de yens (63,2 millions de dollars) ont été exclues d’ici janvier 2025.
Cela a réduit le nombre de stocks constitutifs d’environ 2 200 à environ 1 700.
Le dernier remaniement représente la deuxième phase de la refonte et devrait s’achever en juillet 2028.
À partir d’octobre 2028, les composants TOPIX seront révisés et remplacés chaque année.
Le 7 octobre à 16 heures, JPX a publié une liste de 683 sociétés désignées comme « actions de mesure de transition ».
La liste comprenait de nombreuses sociétés bien connues cotées sur le Prime Market, notamment des producteurs de produits alimentaires, des restaurateurs, des sociétés informatiques, des grands magasins, des opérateurs ferroviaires privés et des chaînes de télévision.
S’ils ne répondent pas aux normes requises lors d’une réévaluation prévue en octobre 2027, ils seront retirés de TOPIX d’ici juillet 2028.
JPX a établi une règle selon laquelle les sociétés déjà incluses dans TOPIX seraient autorisées à y rester si leur capitalisation boursière flottante, mesurée en août de cette année, se classait parmi les 97 pour cent des premières sociétés cotées à l’indice.
Les 683 stocks de mesures transitoires n’ont pas réussi à franchir ce seuil.
Cela signifie que la valeur marchande totale des actions des sociétés réellement disponibles à la négociation est tombée en dessous du niveau requis par JPX.
AVANTAGES DE LA RÉVISION
Lorsque TOPIX a débuté en 1969, toute société cotée à la première section du TSE était automatiquement incluse dans l’indice. Il n’y avait pas d’examen régulier ni de remplacement des stocks constitutifs.
En conséquence, certaines sociétés sont restées dans TOPIX même si leurs actions étaient rarement négociées sur le marché. Il s’agissait notamment d’entreprises dont les participations importantes étaient détenues par des familles fondatrices, ainsi que d’entreprises dont bon nombre de leurs actions étaient détenues par le biais de participations croisées avec des sociétés affiliées.
Cela a soulevé des inquiétudes quant à savoir si TOPIX pourrait continuer à fonctionner comme une référence précise des mouvements des cours des actions à la Bourse de Toronto.
Un autre problème était que les gestionnaires d’actifs gérant des fonds liés à TOPIX étaient tenus d’acheter et de vendre des actions, y compris des actions rarement négociées, en fonction des mouvements de l’indice.
Cela a augmenté les charges et les coûts opérationnels.
Les actifs liés à TOPIX, y compris les fiducies d’investissement et les fonds de pension, ont atteint environ 160 000 milliards de yens, ce qui rend le problème difficile à ignorer.
La réforme TOPIX devrait également accroître le sentiment d’urgence parmi les sociétés qui la composent.
« Dans le système précédent, sans examens réguliers, les entreprises n’étaient pas motivées à continuer d’améliorer leur valeur, le cours de leurs actions et leurs perspectives de croissance une fois incluses dans l’indice », a déclaré Chizuru Morishita, chercheur au NLI Research Institute.
À partir d’octobre 2028, des bilans annuels auront lieu.
Les entreprises souhaitant rester dans TOPIX, ainsi que celles souhaitant y être incluses, devront améliorer leur position sur le marché, par exemple en renforçant leur capacité bénéficiaire et en augmentant leur valeur d’entreprise.
Les 35 sociétés qui devraient être ajoutées à TOPIX à la place des actions transitoires ont satisfait à une exigence encore plus stricte : se classer parmi les 96 pour cent les plus riches en termes de capitalisation boursière flottante.
Les nouveaux venus incluent McDonald’s Holdings Company Japan Ltd., Seria Co., exploitant de magasins à 100 yens, S&B Foods Inc., Toei Animation Co., le principal détaillant de vêtements de travail Workman Co., le fabricant d’articles de sport Yonex Co., l’opérateur de plateforme de travail ponctuel Timee Inc. et l’opérateur d’applications de taxi Go Inc.
Morishita a déclaré que les nouvelles règles sont conçues pour encourager la concurrence et la croissance entre les entreprises et, en fin de compte, profiter aux investisseurs individuels.
Pour les sociétés de gestion d’actifs gérant des fiducies d’investissement et d’autres produits liés à TOPIX, les changements de règles devraient également rendre l’indice plus facile à utiliser.
La réduction des coûts d’exploitation pourrait éventuellement conduire à une baisse des frais facturés aux investisseurs à moyen et long terme.
« Même si l’impact n’est pas perceptible à court terme, des améliorations des performances de TOPIX peuvent être attendues à moyen et long terme », a déclaré Koichiro Ochi, planificateur financier expérimenté dans le secteur de la gestion d’actifs.
