La chute du yen pourrait porter un coup débilitant au Japon, souligne la BOJ

L’affaiblissement récent du yen n’a peut-être pas été aussi rapide que l’année dernière lorsqu’il a perdu environ 20 % de sa valeur par rapport au dollar américain, mais la perspective qu’il reste plus longtemps aux niveaux actuels est déjà une source d’inquiétude pour Japan Inc. et les consommateurs.

Le yen se situe dans la zone 143 par rapport au dollar américain, loin des 130 environ que les grandes entreprises japonaises s’attendent à ce que la paire de devises atteigne en moyenne au cours de l’année commerciale en cours jusqu’en mars prochain. L’euro a également atteint un plus haut de 15 ans contre le yen près de 157.

Alors que les autorités japonaises déclarent surveiller de près l’évolution du change en raison de l’importance des mouvements de devises stables qui reflètent les fondamentaux économiques, la faiblesse récente du yen est en grande partie due à la divergence des politiques monétaires entre le Japon et ses pairs aux États-Unis et en Europe.

Le gouverneur de la Banque du Japon, Kazuo Ueda, a récemment adopté une position neutre sur la chute du yen, la qualifiant de « positive pour certains secteurs mais négative pour d’autres ».

Mais les consommateurs ressentent les effets à la traîne de la chute précipitée du yen depuis l’année dernière, alors que les entreprises continuent de répercuter la hausse des coûts d’importation sur les consommateurs, et Ueda a reconnu que la hausse des prix était un « gros fardeau » pour les ménages.

La dépréciation du yen n’est peut-être pas aussi rapide que lorsque les autorités japonaises sont intervenues fin 2022, mais les analystes estiment que la tendance faible persistera probablement dans les mois à venir, du moins jusqu’à ce que les marchés financiers soient convaincus que la Réserve fédérale américaine et la Banque centrale européenne feront une pause. hausse des taux d’intérêt.

Certains disent que la faiblesse du yen peut inciter la BOJ à modifier sa politique monétaire si l’inflation nationale s’enracine.

« Pour le moment, le yen devrait rester aux niveaux actuels par rapport aux deux autres (euro et dollar), et ce n’est qu’en octobre ou plus tard que nous verrons un renversement de tendance et que le yen augmentera « , a déclaré Koji Fukaya, membre du cabinet de conseil Market Risk Advisory Co.

« Le dollar restant autour de 140 yens est déjà un casse-tête pour de nombreuses entreprises japonaises, en particulier les importateurs », a-t-il ajouté. « L’inflation pourrait ralentir, mais les niveaux de prix relatifs seront élevés, et c’est un coup dur pour les ménages. »

Les entreprises japonaises s’attendent à ce que le dollar atteigne en moyenne 127,61 yens pour l’exercice 2023, selon le cabinet d’études Teikoku Databank.

Parmi les quelque 11 000 entreprises qui ont donné des réponses valides, les importateurs ont fixé leur taux de change présumé à environ 1,6 yen de plus que les exportateurs en moyenne, a montré l’enquête, le plus grand écart de plus de 7 yens étant observé entre les grossistes et les entreprises de construction.

Dans l’enquête trimestrielle Tankan de la BOJ portant sur environ 9 200 entreprises, le taux supposé pour la paire dollar-yen était de 131,72 yens et l’euro-yen de 138,29 yens en mars. La banque centrale devrait publier sa prochaine enquête en juillet.

Jusqu’à présent, les marchés sont optimistes. Le Japon a vu les cours des actions grimper à des niveaux jamais vus depuis trois décennies et le yen s’affaiblir, aidés par la politique de taux ultra bas de la BOJ.

« Le Japon est une économie avancée la moins touchée par les vents contraires avec une relance du tourisme récepteur et l’impact négatif du COVID-19 plutôt limité », a déclaré Fukaya. « Mais le genre d’humeur à risque observée récemment ne durera pas à moyen terme. »

Les exportateurs ont tendance à être les principaux bénéficiaires d’un yen faible qui gonfle leurs bénéfices à l’étranger en termes de yen. D’un autre côté, les importateurs doivent supporter des coûts plus élevés.

La guerre de la Russie en Ukraine et une reprise économique mondiale après le choc du COVID-19 ont entraîné une augmentation des coûts du carburant. La récente dépréciation du yen s’ajoute aux malheurs du Japon pauvre en ressources.

« Certains pensent que (le Japon) accepte la faiblesse du yen en partie parce qu’elle fait grimper les actions. Mais il y a cette logique indéniable selon laquelle des charges de coûts plus élevées pèsent sur l’économie dans son ensemble », a déclaré Yoshimasa Maruyama, économiste en chef chez SMBC Nikko Securities Inc. .

« L’orientation politique de la Fed (pour rechercher des taux d’intérêt plus élevés) peut maintenir l’élan de la faiblesse du yen. Dans cet esprit, nous devons nous méfier de l’abandon du contrôle de la courbe des taux en juillet lorsque la BOJ publiera son rapport trimestriel sur les perspectives et révisera probablement à la hausse ses prévisions d’inflation », a ajouté Maruyama.

L’inflation à la consommation est bien supérieure à l’objectif de 2% de la BOJ pour le 14e mois consécutif, mais la BOJ sous Ueda, qui est devenu gouverneur en avril, a rejeté à plusieurs reprises les spéculations sur le rappel prochain de la relance monétaire, car l’inflation devrait ralentir.

Pourtant, un membre du conseil d’administration de la BOJ a déclaré que s’il convenait d’attendre « un peu plus longtemps », le moment était venu d’envisager de réviser son programme de contrôle de la courbe des taux en raison de son fonctionnement gênant le marché, selon le procès-verbal de la réunion politique de la banque centrale en avril.

La BOJ fixe les taux d’intérêt à court terme à moins 0,1 % et guide les rendements des obligations d’État japonaises à 10 ans à environ zéro %, avec un plafond de 0,5 %.

« Tout affaiblissement rapide du yen, comme vers 145 (par rapport au dollar américain) à court terme, pourrait déclencher un ajustement (politique) précoce car la BOJ est en faveur d’un mouvement stable du yen en parallèle avec les fondamentaux », a déclaré Daiju Aoki. , directeur des investissements pour le Japon, chez UBS SuMi TRUST Wealth Management.

Le Japon est intervenu sur le marché des devises après que le yen ait franchi la barre des 145 contre le dollar américain en septembre. Il a effectué trois opérations d’achat de yens et de vente de dollars en septembre et octobre, dépensant plus de 9 000 milliards de yens (62,6 milliards de dollars).

Comme la faiblesse du yen a également réduit l’excédent de son compte courant, le Japon a été retiré d’une liste de surveillance américaine qui surveille les partenaires commerciaux pour les pratiques de change potentiellement déloyales pour la première fois depuis 2016.