La bourse de Tokyo atteint un territoire inexploré, mais quelle est la prochaine étape ?
La confiance des investisseurs, portée par les bénéfices records des entreprises et la perspective d’un Japon mettant derrière lui sa douloureuse période de déflation, aidée par les entreprises qui se concentrent sur l’amélioration des rendements pour les actionnaires, ont poussé l’indice boursier Nikkei à son plus haut historique.
Mais les analystes estiment que le marché pourrait désormais se consolider, au moins à court terme, avant de tester à nouveau de nouveaux sommets.
L’indice Nikkei a terminé jeudi à 39 098,68, éclipsant le niveau de 38 915,87 établi le 29 décembre 1989, alors que le Japon était au milieu d’une bulle des prix des actifs qui a finalement fait reculer le marché de plusieurs décennies lorsqu’elle a éclaté.
L’indice a gagné près de 17 % depuis le début de cette année, après un bond de 28 % en 2023, ce qui constitue sa hausse la plus rapide depuis une décennie. Mais cette mousse laisse peu de place à la hausse, estiment les analystes, le prochain objectif étant pour le moment de 40 000.
« La différence décisive maintenant est que les entreprises ne sont pas surévaluées comme elles l’étaient à l’époque de la bulle », a déclaré Toshikazu Horiuchi, stratège actions chez IwaiCosmo Securities.
Le marché pourrait connaître une nouvelle hausse après avoir atteint le plus haut historique, « à condition que les entreprises publient de solides bénéfices lors de la prochaine saison de reporting », a déclaré Horiuchi, qui a travaillé sur les deux sommets du marché.
Les grandes entreprises japonaises devraient connaître une croissance d’environ 13 % de leur bénéfice net combiné d’ici mars 2024, enregistrant un record pour la troisième année consécutive, selon les prévisions de bénéfices de SMBC Nikko Securities pour environ 1 400 sociétés cotées à la bourse de Tokyo.
Les sociétés immobilières et les banques figuraient parmi les plus grandes sociétés en termes de capitalisation boursière en 1989. Aujourd’hui, les principaux contributeurs sont les fabricants de semi-conducteurs et d’autres fabricants.
Les investisseurs se sont tournés vers les sociétés liées aux puces telles qu’Advantest et Tokyo Electron, car le thème de l’intelligence artificielle alimente les spéculations sur une demande plus élevée à long terme, selon les analystes.
Les exportateurs comme Toyota sont bien soutenus par le dollar américain, qui est resté fort après avoir atteint en 2022 son plus haut niveau en 32 ans par rapport au yen. Un yen plus faible augmente les revenus gagnés à l’étranger et renforce la compétitivité des prix des produits fabriqués au Japon vendus à l’étranger.
Les achats des investisseurs étrangers, qui représentent environ les deux tiers des échanges à la Bourse de Tokyo, ont été notables lors de la récente reprise du marché.
L’investisseur étranger le plus en vue au Japon est peut-être le milliardaire Warren Buffett, président-directeur général de Berkshire Hathaway, qui a acheté en 2020 des actions dans cinq grandes sociétés de négoce et a augmenté ses mises en 2023, remettant le Japon sur la carte des investisseurs en quête de valeur. .
Les acheteurs étrangers ont acquis pour 2.070 milliards de yens (13,8 milliards de dollars) d’actions japonaises en janvier, soit la septième plus grande accumulation mensuelle depuis que les données sont disponibles en 1982, selon la Bourse.
Japan Exchange Group Inc. a appelé l’année dernière les sociétés cotées à se concentrer davantage sur l’amélioration du cours de leurs actions et de l’efficacité du capital afin de se rendre plus attrayantes pour les investisseurs. Cette demande a incité les entreprises à racheter des actions et à restituer leur capital en versant des dividendes plus élevés.
Masahiro Yamaguchi, responsable de la recherche en investissement chez SMBC Trust Bank, a déclaré que Mitsubishi Corp. est un bon exemple. La société a vu le cours de ses actions atteindre des sommets historiques début février après que son projet de rachat jusqu’à 10 pour cent des actions en circulation ait attiré l’attention.
« Les entreprises ont réalisé que la bourse était vraiment à leur écoute pour améliorer leur offre aux investisseurs », a déclaré Yamaguchi.
Sur le plan macroéconomique, les acteurs du marché parient sur le fait que le Japon mettra fin à sa bataille de plusieurs décennies contre la déflation grâce aux récentes hausses de prix et entrera dans une période de croissance durable.
Mais les récents gains importants sur le marché inciteront probablement les investisseurs à court terme à se concentrer davantage sur la garantie de bénéfices que sur la poursuite de la hausse, estiment les analystes. Au cours de la première quinzaine de février, l’indice a grimpé de 2 200 points, soit 6 pour cent.
Les acteurs du marché sont de plus en plus prudents quant à l’avenir de la politique monétaire du Japon, car beaucoup s’attendent à ce que la Banque du Japon mette progressivement fin à son programme de relance monétaire massif dans les mois à venir.
Cette décision devrait largement stimuler le yen et donc exercer une pression sur les bénéfices des exportateurs. Mais des questions demeurent quant à la réaction du marché.
« Même si le changement de politique, lorsqu’il se produira, pourrait renforcer brièvement le yen, les investisseurs seront probablement rassurés sur le fait qu’un nouveau renforcement peut être évité », a déclaré Makoto Sengoku, analyste principal des marchés d’actions à l’institut de recherche Tokai Tokyo.
Le marché surveille également attentivement si les entreprises japonaises peuvent proposer des augmentations de salaire supérieures à celles des prix lors des négociations salariales de cette année. Les négociations entre les syndicats et la plupart des grandes entreprises devraient s’achever d’ici la mi-mars, les petites entreprises achevant les leurs plus tard.
Les salaires ajustés à l’inflation sont restés stagnants au Japon. Les salaires réels ont chuté de 2,5 % en 2023 pour la deuxième année consécutive de baisse, les augmentations de salaire n’ayant pas suivi le rythme de l’inflation.
« Une fois les discussions salariales terminées, la question sera de savoir si elles se traduiront par une nette augmentation des salaires réels », a déclaré Kazuo Kamitani, stratège chez Nomura Securities.
Certains investisseurs s’inquiètent également du résultat de la course à la présidentielle américaine, car un retour de l’ancien président Donald Trump pourrait créer un chaos dans la politique étrangère et commerciale américaine et constituer un défi considérable au lendemain des élections de novembre.
Trump a prévenu qu’il ne défendrait plus les membres de l’OTAN qui ne consacrent pas 2 % de leur PIB à la défense, un objectif que poursuit le Japon bien qu’il ne soit pas signataire du traité. Le candidat républicain propose également un droit de douane de 10 pour cent sur tous les produits importés, ce qui nuirait à la demande de produits fabriqués au Japon.
Malgré les facteurs de risque externes et internes auxquels sont confrontés les investisseurs axés sur le Japon, les analystes sont optimistes et pensent que ce nouveau sommet n’est pas une nouvelle bulle et que le marché a franchi un cap.
« Les actions de Tokyo ont finalement naturellement dépassé leurs gloires passées, suggérant qu’elles sont libérées de la malédiction du passé et que nous sommes dans une nouvelle ère pour les actions japonaises », a déclaré Yamaguchi de SMBC Trust Bank.
