La BoJ met fin à sa politique de taux négatifs et abandonne un assouplissement monétaire audacieux
La Banque du Japon a mis fin mardi aux mesures d'assouplissement monétaire peu orthodoxes de la dernière décennie, en abandonnant sa politique de taux d'intérêt négatifs et son programme de plafonnement des rendements, convaincue par la forte croissance des salaires qui lui permet d'atteindre son objectif d'inflation de 2%, longtemps insaisissable.
Lors de sa première hausse des taux depuis 2007, la BoJ a décidé de guider les taux d'intérêt à court terme dans une fourchette de zéro pour cent à 0,1 pour cent, mais a déclaré que les conditions financières resteraient « accommodantes ». Cette décision fait de la BoJ la dernière des grandes banques centrales à mettre fin à sa politique de taux négatifs.
Le Conseil de politique monétaire a déclaré que la banque centrale japonaise allait démanteler son programme visant à maintenir les taux d'intérêt à long terme à des niveaux extrêmement bas, leur permettant ainsi d'être déterminés par les forces du marché à moins qu'ils ne montent en flèche. La banque cessera également d’acheter des fonds négociés en bourse.
Cette décision symbolique indique que la Banque du Japon, conciliante, s'oriente vers une normalisation de sa politique, que les analystes s'attendent toujours à ce qu'elle soit, au mieux, lente.
« L'assouplissement monétaire sans précédent est désormais terminé », a déclaré le chef de la BoJ, Kazuo Ueda, lors d'une conférence de presse à l'issue d'une réunion de politique monétaire de deux jours.
A la question de savoir à quelle vitesse et dans quelle mesure la BoJ augmenterait les taux d'intérêt, Ueda a répondu que cela dépendrait de la situation économique et des prix. « Sur la base des perspectives actuelles, des augmentations rapides seront évitées », a-t-il ajouté.
Après l'annonce de la BoJ, le yen a dépassé la barre psychologiquement importante de 150 par rapport au dollar américain, et le rendement de référence des obligations d'État japonaises à 10 ans est tombé à 0,725 pour cent, toujours en dessous de la limite supérieure approximative de 1,0 pour cent fixée par la BOJ dans le cadre de son programme de contrôle de la courbe des rendements.
Le Premier ministre Fumio Kishida, qui considère que le Japon saisit une rare opportunité de surmonter la déflation, a qualifié la décision de la BoJ de « appropriée » et a déclaré que le gouvernement continuerait à travailler en étroite collaboration avec la banque centrale.
L'abandon de la politique de taux négatifs signifie des coûts d'emprunt plus élevés pour les entreprises et les ménages, mais une augmentation de la rentabilité des banques commerciales et autres institutions financières.
Cette évolution s'est produite alors que les décideurs politiques ont été encouragés par la forte croissance des salaires lors des négociations salariales annuelles de cette année entre les syndicats et la direction, un événement clé qui, selon Ueda, allait inciter à un changement de politique. Toutefois, la décision prise à l'issue de la réunion de politique monétaire n'a pas été unanime, deux des neuf membres du conseil d'administration s'y étant opposés.
L'ancien gouverneur Haruhiko Kuroda, dont le mandat de 10 ans a pris fin l'année dernière, a conduit la BoJ en territoire inconnu avec une série de mesures de relance monétaire pour atteindre l'objectif d'inflation de 2 pour cent.
Depuis 2016, la BoJ a fixé les taux d'intérêt à court terme à moins 0,1 %, ce qui rend moins intéressant pour les institutions financières de laisser leurs fonds excédentaires à la banque centrale. L’objectif était d’inciter les banques commerciales à accroître leurs prêts et leurs investissements afin de relancer l’économie.
« Il est devenu évident que notre objectif de stabilité des prix de 2 pour cent peut être atteint de manière durable et stable, avec un cycle vertueux d'augmentation des salaires et des prix confirmé comme étant en mouvement », a déclaré Ueda.
De grandes entreprises telles que Toyota Motor Corp. et Nissan Motor Co. ont récemment déclaré qu'elles avaient décidé d'offrir leurs plus importantes augmentations de salaire depuis des décennies, lors des négociations entre la direction et les syndicats.
Ueda a déclaré que les petites entreprises suivraient probablement le mouvement en réalisant une croissance des salaires plus élevée, ajoutant que l'élargissement des hausses de prix dans le secteur des services, une position proactive en matière d'investissement des entreprises japonaises et une amélioration de la confiance des consommateurs ont également été prises en compte dans la dernière décision.
Le cadre politique de taux négatifs et de contrôle de la courbe des rendements a « rempli » ses objectifs, a déclaré la BoJ dans un communiqué post-réunion.
Elle n’arrêtera pas immédiatement d’acheter des obligations d’État japonaises pour éviter une hausse des rendements obligataires qui serait préjudiciable à l’économie.
« Nous avons dans notre bilan des obligations d'État et des ETF que nous avons achetés dans le passé, donc l'héritage de notre assouplissement monétaire sans précédent perdurera pour le moment », a déclaré Ueda.
Même si l'inflation poussée par les coûts a été un élément déclencheur, l'augmentation moyenne des salaires de 5,28 pour cent plus élevée que prévu proposée par les entreprises japonaises lors des négociations salariales a renforcé les attentes du marché selon lesquelles la BoJ agirait cette fois-ci, plutôt que lors de la prochaine réunion politique de 2017. Avril.
Yuichi Kodama, économiste en chef à l'Institut de recherche Meiji Yasuda, a déclaré que la BoJ avait pris « toutes les mesures possibles pour normaliser sa politique ».
« Le gouverneur Ueda voudrait éviter un scénario dans lequel des taux d'intérêt plus élevés auraient des conséquences néfastes sur les ménages. Il y a donc une raison d'être prudent. » a-t-il déclaré, ajoutant que les taux d'intérêt à court terme pourraient être portés à 0,5 % en 2025.
La BoJ s'attend à ce que l'économie japonaise continue de se redresser modérément, même si les économistes soulignent la faiblesse de la demande intérieure, notamment de la consommation privée.
La persistance de la BoJ à maintenir des taux ultra-bas a fortement affaibli le yen alors que ses homologues mondiaux se sont précipités pour relever leurs taux pour lutter contre la montée de l'inflation.
Un yen faible est bénéfique dans les deux sens, car il augmente les coûts d'importation pour le Japon, pays pauvre en ressources, mais peut être une aubaine pour les exportateurs en gonflant leurs recettes à l'étranger en yens.
La Réserve fédérale devrait tenir une réunion de deux jours pour définir sa politique à partir de mardi, et les analystes s'attendent à ce qu'elle commence à réduire ses taux cette année.
Février 2007 — La BoJ relève son taux directeur de 0,25 à 0,5 pour cent.
Octobre 2008 — La BoJ réduit son taux d'intérêt à 0,3 pour cent après l'effondrement de la banque d'investissement américaine Lehman Brothers Holdings Inc.
Octobre 2010 — La BoJ passe à une politique de taux d'intérêt zéro en guidant le taux d'appel au jour le jour dans une fourchette de zéro pour cent et 0,1 pour cent.
Mars 2013 : Haruhiko Kuroda devient chef de la BoJ.
Avril 2013 – La BoJ introduit un « assouplissement quantitatif et qualitatif » dans le cadre du mix politique « Abenomics ». Il s'engage à doubler la base monétaire par des achats agressifs d'actifs et à augmenter l'inflation à 2 % au cours des deux prochaines années.
Janvier 2016 — La BoJ adopte un taux d'intérêt négatif.
Septembre 2016 — La BoJ adopte le « contrôle de la courbe des rendements », en se concentrant sur le contrôle des taux d'intérêt après un examen « complet ».
Juillet 2018 — La BoJ décide d'autoriser les taux d'intérêt à long terme à dépasser le plafond de facto et à s'élargir dans une fourchette plus large.
Mars 2021 — La BOJ décide d'autoriser la hausse ou la baisse des taux d'intérêt à long terme de 0,25 point de pourcentage.
Décembre 2022 – La BOJ décide d’autoriser les taux d’intérêt à long terme à s’échanger entre moins 0,5 % et 0,5 %.
Avril 2023 – L'universitaire Kazuo Ueda entame son mandat de cinq ans en tant que gouverneur de la BOJ.
Juillet 2023 – La BoJ décide d’autoriser les taux d’intérêt à long terme à évoluer vers 1,0 %.
Octobre 2023 — La BoJ décide d'autoriser les taux d'intérêt à long terme à dépasser 1,0 %.
19 mars 2024 – La BoJ met fin à sa politique de taux négatifs et à son contrôle de la courbe des rendements.
