La BoJ maintient une position accommodante malgré les attentes du marché concernant un changement de politique
Le gouverneur de la Banque du Japon, Kazuo Ueda, a déclaré vendredi, après que la banque centrale a laissé sa politique d’assouplissement monétaire en place, qu’il était encore prématuré d’envisager un changement, qu’il s’agisse de la fin des taux d’intérêt négatifs ou de son programme de plafonnement des rendements.
Malgré les attentes du marché selon lesquelles la BoJ pourrait réduire ses mesures de relance monétaire le plus tôt possible, elle n’a pas signalé de changement dans sa position accommodante, affirmant qu’une inflation stable n’était pas en vue.
Une croissance soutenue des salaires est l’un des facteurs critiques pour déterminer si le moment est venu d’un changement de politique, a déclaré Ueda lors d’une conférence de presse à un moment où la hausse des prix pèse sur les budgets des ménages en raison de la baisse des salaires réels.
La BOJ a conservé son cadre politique existant à l’issue d’une réunion de deux jours. Dans le cadre de son programme de courbe des rendements, les taux d’intérêt à court terme sont fixés à moins 0,1 pour cent et les rendements des obligations d’État japonaises à 10 ans sont guidés autour de zéro pour cent.
Cette décision unanime est intervenue alors que les neuf membres du conseil d’administration examinaient les effets sur les marchés financiers et sur l’économie dans son ensemble de la décision prise lors de leur précédente réunion en juillet de permettre aux rendements des obligations à 10 ans d’augmenter jusqu’à 1,0 pour cent.
« Si nous pouvons prévoir que l’objectif d’inflation sera atteint, alors nous envisagerons un changement de politique. À ce stade, l’incertitude sur l’économie et les prix est extrêmement élevée et nous sommes loin de décider du moment d’un changement de politique ou des mesures à prendre. prises », a déclaré Ueda lors de la conférence de presse après la réunion.
« Nous poursuivrons patiemment l’assouplissement monétaire pour atteindre l’objectif d’inflation de manière durable et stable, tout en répondant avec flexibilité à un environnement changeant », a-t-il ajouté.
Ueda a pris soin de ne pas laisser entendre qu’il y aurait un changement rapide vers un resserrement politique, renouvelant son engagement à prendre des mesures d’assouplissement sans hésitation si un tel besoin s’en faisait sentir. Il considère que le risque d’une inflation inférieure à l’objectif de la BoJ est bien plus grand que celui d’un dépassement.
Cette réunion était la première depuis que ses propos dans une interview accordée à un journal japonais ont été perçus comme faisant allusion à la fin des taux d’intérêt négatifs si les prix et les salaires augmentaient. Il a également déclaré que la banque centrale disposerait de suffisamment d’informations et de données pour l’aider à prendre une décision d’ici la fin de l’année.
La décision de vendredi de maintenir sa politique signifie que la BoJ restera loin derrière la Réserve fédérale américaine et la Banque centrale européenne en matière de hausse des taux.
Même si la BoJ a déclaré que les anticipations d’inflation étaient en hausse, elle n’est pas encore convaincue de la perspective d’une inflation stable accompagnée d’une croissance durable des salaires. Le taux d’inflation global est toutefois resté supérieur à son objectif de 2 pour cent au cours des 17 mois jusqu’en août, reflétant la hausse des coûts d’importation.
Avant la réunion politique, les marchés financiers ont commencé à anticiper un avenir post-assouplissement monétaire. Le rendement de référence des obligations d’État japonaises à 10 ans a terminé vendredi à 0,740 pour cent, après avoir atteint un sommet sur 10 ans de 0,745 pour cent la veille.
Le yen n’est pas loin de la ligne psychologiquement importante des 150 par rapport au dollar américain, mettant à l’épreuve la tolérance des autorités japonaises méfiantes face à sa dépréciation rapide. La dépréciation de la monnaie est une conséquence de la politique accommodante de la BoJ.
« Il est nécessaire d’accorder toute l’attention voulue aux développements sur les marchés financiers et des changes et à leur impact sur l’activité économique et les prix du Japon », a déclaré la BoJ.
La BoJ a décidé de continuer à acheter des obligations à 10 ans à un taux fixe de 1,0%, la limite maximale autorisée dans le cadre du programme de plafonnement des rendements, en principe chaque jour ouvrable.
Interrogé sur la tendance à la hausse des rendements à long terme, Ueda a déclaré qu’elle coïncide avec une hausse des attentes en matière d’inflation, ajoutant : « Il n’y a pas grand-chose à craindre ».
La BoJ poursuivra ses achats d’actifs, y compris de fonds négociés en bourse avec une limite annuelle de 12 000 milliards de yens, dans un contexte d’incertitudes économiques « extrêmement élevées » alors que la vague mondiale de resserrement monétaire menace de ralentir la croissance.
Après des années de déflation, le Japon a connu des évolutions positives vers une inflation stable, avec les meilleures augmentations de salaires depuis trois décennies résultant des négociations entre les syndicats et la direction cette année.
L’écart de production, un indicateur clé de l’offre et de la demande utilisé pour évaluer les tendances de l’inflation, est devenu positif pour la première fois en quatre ans en avril-juin, selon les données du Cabinet Office.
Outre le manque de confiance dans les perspectives d’inflation, les membres du conseil d’administration de la BoJ pourraient ne pas vouloir faire bouger les choses à un moment « sensible » alors qu’il semble possible que le Premier ministre Fumio Kishida dissout la chambre basse pour des élections anticipées cette année, a déclaré Shunsuke Kobayashi, économiste en chef chez Mizuho Securities.
« Cela étant le cas, la BoJ se prépare à des risques haussiers pour l’inflation et est consciente de la faiblesse du yen. Si la chute du yen continue de faire monter les prévisions d’inflation, la BoJ devra s’orienter vers la suppression des mesures de relance monétaire », a déclaré Kobayashi.
La faiblesse du yen a des effets bénéfiques dans les deux sens pour l’économie japonaise. Mais la récente chute brutale du yen, dont le taux de change effectif réel est déjà à un plus bas historique par rapport à ses homologues, a ajouté à la souffrance des ménages en accélérant l’inflation des produits importés et en révélant la vulnérabilité d’un pays pauvre en ressources.
Kishida a dévoilé son intention d’élaborer des mesures économiques et de lutte contre l’inflation en octobre, alors que les consommateurs ressentent les effets de la hausse des prix des biens de tous les jours, à un moment où les salaires réels continuent de baisser.
Ueda a reconnu que l’inflation devenait un fardeau, se disant « extrêmement préoccupé » par le fait que les salaires réels n’augmentent pas. Comme l’inflation n’a pas diminué autant que prévu, la BoJ examinera de nouvelles données lorsqu’elle publiera un nouveau rapport sur les perspectives en octobre.
