La vente des obligations japonaises s’enflamme alors que les paris sur la hausse des taux de la BoJ augmentent
Une forte vente massive sur le marché des obligations d’État japonaises le 18 août a fait grimper le rendement de référence à 10 ans à son plus haut niveau depuis 30 ans.
Les traders ont délaissé les obligations alors que les spéculations croissantes sur une hausse imminente des taux de la Banque du Japon convergeaient avec une anxiété budgétaire profondément ancrée.
« Les spéculations sur une hausse des taux en septembre et un taux final plus élevé sont les facteurs qui font monter les taux d’intérêt à long terme », a déclaré Ayako Sera, cadre supérieur de Sumitomo Mitsui Trust Bank Ltd.
Le rendement de référence a atteint 2,945 pour cent, grimpant de 2,5 points de base par rapport à la veille pour atteindre un niveau jamais vu depuis septembre 1996.
La pression a été ressentie sur toute la courbe, le nouveau rendement à 2 ans atteignant un sommet de 31 ans à 1,700 pour cent et le rendement à 5 ans atteignant un record de 2,180 pour cent.
Les ventes massives sont motivées par les paris grandissants selon lesquels la BoJ augmenterait les taux d’intérêt lors de sa réunion de septembre.
Les inquiétudes budgétaires sous l’administration du Premier ministre Sanae Takaichi ont également pesé sur la confiance, alimentant l’abandon de la dette publique.
Cette pression intérieure est amplifiée par une hausse mondiale des taux, liée à l’incertitude géopolitique au Moyen-Orient.
Le rendement du Trésor américain à 30 ans a atteint un sommet de 19 ans dans la fourchette de 5,3 % le 17 août, renforçant le contexte mondial belliciste.
LES CRAINTES POLITIQUES SE CRISTALLISENT
Ces taux à long terme constituent une référence clé pour les prêts immobiliers à taux fixe au Japon.
Les trois mégabanques du pays, dont MUFG Bank Ltd., ont augmenté leurs taux fixes en août à leur plus haut niveau depuis le début des données comparables en 2006.
La hausse actuelle des rendements pourrait déclencher une nouvelle série de hausses à partir de septembre.
Les rendements ont grimpé rapidement depuis l’arrivée au pouvoir de l’administration Takaichi.
Les investisseurs craignent que sa politique budgétaire, que l’administration qualifie de « responsable et expansionniste », ne gonfle la dette publique. Ils craignent également que l’inflation persistante ne soit exacerbée par la situation au Moyen-Orient, qui s’est envenimée en février.
Ces craintes se sont cristallisées fin juin lorsqu’un projet de cadre de politique économique clé de l’administration a fait allusion à de futures émissions d’obligations.
La hausse des rendements qui en a résulté, au-dessus de 2,8 pour cent, a contraint le gouvernement à adoucir le libellé du document.
LES YEUX SUR UEDA
Le marché estime désormais que le secrétaire au Trésor américain, Scott Bessent, qui a collaboré à une récente intervention coordonnée pour inverser la chute du yen, souhaite une hausse rapide des taux de la BoJ.
Ce point de vue alimente la hausse du rendement à 2 ans, sensible à la politique monétaire, alors que les spéculations indiquent que la BoJ sera contrainte d’agir en septembre.
Dans l’après-midi du 17 août, les marchés tablaient sur une probabilité de 80 % d’une hausse des taux de 25 points de base lors de la réunion de la BoJ des 17 et 18 septembre, a déclaré Totan Research Co..
Une décision en septembre ferait suite à une hausse trois mois auparavant en juin, signalant une accélération majeure par rapport au rythme récent de la BoJ, soit environ une hausse tous les six mois.
En effet, le procès-verbal de la réunion de juillet, au cours de laquelle les taux ont eu lieu, a révélé que certains membres du conseil d’administration ont appelé à des ajustements accélérés de l’assouplissement monétaire, citant les risques que l’inflation dépasse les prévisions de la banque.
Si le rythme des hausses s’accélère, le point terminal du taux directeur – actuellement attendu autour de 1 % – pourrait également augmenter.
« Le taux terminal avait été prévu dans la fourchette de 1 pour cent, mais 2 pour cent se profilent désormais », a déclaré Sera.
Kenta Inoue de Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities Co. a noté : « L’attention du marché s’est déjà déplacée vers l’avenir. »
Il a prévenu que si le gouverneur de la BoJ, Kazuo Ueda, adoptait un ton accommodant après la réunion de septembre, « le marché pourrait interpréter cela comme un retard de la banque centrale par rapport à la courbe, alimentant les craintes d’une pression à la hausse sur les prix et déclenchant une nouvelle hausse des rendements à long terme ».
(Cet article a été compilé à partir d’histoires de Tomoya Fujita, Ken Sakakibara et Ryoko Takahashi.)
