Les minutes de mars de la BoJ ne montrent pas l'urgence d'une nouvelle hausse des taux

Les décideurs de la Banque du Japon ont pris soin de ne pas laisser entendre que la première hausse des taux d'intérêt de la banque centrale en 17 ans signalait le début d'un cycle de resserrement monétaire, tout en soulignant la nécessité d'orienter sa politique de manière appropriée, selon le compte rendu de la réunion de mars publié jeudi.

Lors de la réunion des 18 et 19 mars, les membres du conseil d'administration de la BoJ se sont dits convaincus que son objectif d'inflation de 2% était réalisable, certains soulignant le risque d'une hausse de l'inflation et la nécessité de réagir de manière flexible en augmentant éventuellement les taux d'intérêt.

Le Conseil d'orientation politique a décidé d'utiliser les taux d'intérêt à court terme comme principal outil politique, les guidant dans une fourchette de zéro à 0,1 pour cent lors de la réunion. Il a également abandonné son programme visant à maintenir les coûts d'emprunt à un niveau extrêmement bas, tout en s'engageant à continuer d'acheter des obligations d'État pour éviter une hausse des rendements.

Malgré ce changement majeur de politique, la BoJ a indiqué qu'elle n'était pas pressée de relever encore les taux d'intérêt, étant donné que l'inflation sous-jacente, qui exclut les facteurs ponctuels, reste inférieure à 2 %. Cette position, contrastant fortement avec celle des autres grandes banques centrales, a affaibli le yen par rapport au dollar et à l'euro.

« Les membres ont reconnu que, compte tenu des perspectives actuelles en matière d'activité économique et de prix, il était prévu que des conditions financières accommodantes seraient maintenues pour le moment », indique le procès-verbal.

Certains membres ont souligné que « les anticipations d'inflation à moyen et long terme au Japon étaient en train d'augmenter vers 2 % et que, par conséquent, les changements apportés au cadre de politique monétaire ne constitueraient pas un passage à une phase de resserrement monétaire, ce qui était la C’est le cas aux États-Unis et en Europe. »

De nombreux membres ont déclaré que les taux d'intérêt à long terme devraient être déterminés par les forces du marché, certains appelant à une réduction des achats d'obligations d'État « à un moment donné dans le futur » et à une réduction de leurs avoirs.

Certains membres du conseil d'administration ont partagé leur conviction que la refonte majeure de la politique de la BoJ se déroulerait sans heurts sans ébranler les marchés financiers, selon le procès-verbal.

Les achats agressifs d'actifs tels que les obligations d'État et les fonds négociés en bourse par la BoJ ont élargi son bilan, rendant le processus de normalisation de sa politique une tâche ardue.

Lors de sa réunion politique d'avril la semaine dernière, la BoJ a laissé sa politique monétaire inchangée. La décision, couplée aux commentaires de son gouverneur suggérant que la banque centrale ne contestait pas la dépréciation rapide du yen, a fait baisser fortement le yen par rapport au dollar et a apparemment incité le gouvernement à intervenir sur le marché pour ralentir la baisse.