Le chef de la BoJ, Kuroda, s’oppose à un affaiblissement de l’objectif d’inflation sur 2 ans : procès-verbal
Le gouverneur de la Banque du Japon, Haruhiko Kuroda, a refusé en 2013 d’édulcorer l’engagement de la banque centrale d’atteindre un taux d’inflation de 2% en « environ deux ans », écartant les inquiétudes de certains membres du conseil d’administration quant aux conséquences d’un non-respect de l’objectif, a montré mercredi le procès-verbal de la réunion.
Près de six mois après avoir pris la tête de la BoJ en mars 2013, Kuroda a défendu l’objectif d’inflation comme démontrant la « forte détermination » de la banque centrale à sortir le Japon de la déflation, déclarant lors d’une réunion politique en août 2013 que l’objectif de sa politique monétaire était pour stimuler les attentes des gens quant à une hausse des prix.
« Il n’est pas approprié de communiquer notre position d’une manière qui édulcorerait la partie (sur l’atteinte de 2% dans environ deux ans) parce que notre objectif politique est de travailler sur les anticipations d’inflation », aurait déclaré Kuroda lors de la conférence de presse du 7 août. -8 réunion.
Kuroda a conduit la banque centrale vers un territoire inexploré avec un puissant assouplissement monétaire qui s’est largement poursuivi jusqu’à ce jour. À l’époque, la Banque du Japon avait pour objectif d’atteindre un taux d’inflation de 2 % le plus tôt possible, « sur un horizon d’environ deux ans ».
Pour atteindre cet objectif, la banque centrale s’est lancée dans des achats agressifs d’actifs, tels que des obligations d’État et des fonds négociés en bourse, afin d’injecter des fonds dans l’économie.
Les prix à la consommation de base, qui excluent les produits alimentaires frais volatils, ont chuté de 0,5% en mars lorsque Kuroda est devenu gouverneur, mais le Japon a vu le principal indicateur de l’inflation augmenter de 0,8% en août 2013.
L’objectif de 2% n’a cependant pas été atteint au cours des dix années de mandat de Kuroda, même si Kazuo Ueda, l’actuel gouverneur, estime désormais que la probabilité que le Japon parvienne à une inflation stable soutenue par une forte croissance des salaires « augmente progressivement ». Les marchés financiers s’attendent cette année à la fin de la politique de taux négatifs, introduite sous Kuroda.
Le procès-verbal de la réunion d’août, ainsi que ceux de fin 2013, montrent les difficultés et les défis rencontrés par le Conseil d’orientation politique pour procéder à un assouplissement monétaire sans précédent, qui constituait un pilier clé des « Abenomics », un programme de relance de l’économie dirigé par alors Premier ministre Shinzo Abe.
La politique monétaire ultra-accommodante de la BoJ sous Kuroda, autrefois appelé son « bazooka », a d’abord fait monter les actions et affaibli le yen. Mais la banque centrale a ensuite été contrainte de repousser à plusieurs reprises l’objectif d’inflation et certains économistes ont jugé les prévisions de la BoJ trop optimistes.
« Notre engagement est clair, mais il semble y avoir une opinion dominante sur les marchés financiers selon laquelle il ne sera pas facile d’atteindre 2% dans environ deux ans », aurait déclaré Takahide Kiuchi, l’un des membres du conseil d’administration de l’époque.
« Les marchés financiers sont préoccupés par la grande incertitude quant à l’avenir de la politique monétaire en raison de l’absence de notre communication », a déclaré Kiuchi. Il s’est également dit préoccupé par le risque que la pression du marché s’accentue sur la BoJ pour qu’elle prenne de nouvelles mesures d’assouplissement si le délai précis pour atteindre les 2% était maintenu.
Quelques mois plus tard, en octobre, certains membres du conseil d’administration ont exprimé leur scepticisme quant à l’optimisme de la BoJ concernant l’inflation, estimant qu’elle devrait souligner les risques baissiers avant la publication de nouvelles prévisions sur l’économie et les prix.
Lors de la réunion du 31 octobre, trois membres du conseil d’administration se sont opposés à un projet de rapport sur les perspectives présenté par Kuroda, selon lequel le taux d’inflation du pays serait « susceptible d’atteindre environ 2 % » d’ici la fin de la période de projection jusqu’à l’exercice 2015.
Parmi eux, Takehiro Sato, membre du conseil d’administration, a appelé à ce que la formulation soit atténuée pour refléter ses perspectives d’inflation plus prudentes, une position également reprise par Kiuchi.
Un autre dissident, Sayuri Shirai, a déclaré que la BoJ devrait expliquer au public pourquoi 2% était nécessaire, ajoutant que les progrès jusqu’à présent vers l’atteinte de l’objectif d’inflation n’avaient pas été faciles, comme indiqué dans la version du gouverneur.
« Je crains que la confiance dans les perspectives économiques, les prix et la politique monétaire de la BoJ ne soit gravement affectée si nous continuons à maintenir des prévisions optimistes comme celle-ci et si (les chiffres) sont nettement inférieurs aux prévisions », a déclaré Sato.
La prévision médiane des membres du conseil d’orientation pour l’IPC de base était une augmentation de 2,6 pour cent au cours de l’exercice 2015. Sans les effets des hausses de taxes à la consommation, une hausse de 1,9 pour cent était prévue. En réalité, il s’agissait d’une croissance de zéro pour cent.
La BOJ publie des procès-verbaux plus complets des réunions politiques une décennie après leur tenue.
