La BoJ minimise l'impact de la faiblesse du yen, mais garde la porte ouverte à des hausses de taux
Le président de la Banque du Japon, Kazuo Ueda, a minimisé vendredi l'impact immédiat de la récente forte baisse du yen sur les prix, le qualifiant de négligeable, mais a déclaré que la banque centrale augmenterait à nouveau les taux d'intérêt si l'inflation s'accélérait encore.
Les nouvelles prévisions de la BoJ publiées après une réunion politique de deux jours montrent que l'inflation au Japon se situera probablement autour de son objectif de 2 % jusqu'à la fin de l'exercice 2026, accompagnée d'un cycle positif de hausses de salaires et de prix.
La BoJ a maintenu son taux directeur et ses achats d'obligations, ce qui, conjugué aux commentaires d'Ueda, a affaibli le yen au-delà de la ligne de 156 par rapport au dollar américain, son plus bas niveau depuis 1990. Sa chute a alimenté les craintes d'une intervention des autorités japonaises sur le marché.
La banque centrale a décidé de guider les taux d'intérêt à court terme dans une fourchette de zéro à 0,1 pour cent et s'est engagée à continuer d'acheter le même montant d'obligations d'État japonaises à un taux d'environ 6 000 milliards de yens (38 milliards de dollars) par mois.
Le Conseil d'orientation politique a « jugé que l'impact de la faiblesse du yen sur l'inflation tendancielle n'a pas été important », mais « nous ne pouvons pas exclure le risque qu'il se matérialise comme étant nul », a déclaré Ueda lors d'une conférence de presse après la réunion.
Ueda a réitéré que la BoJ envisagerait une réponse politique si l'impact du yen était trop important pour être ignoré. Pour l'instant, les conditions financières devraient rester « accommodantes », car l'inflation tendancielle, sans tenir compte des facteurs ponctuels, est légèrement inférieure à 2%, a-t-il déclaré.
« A l'avenir, si l'inflation tendancielle s'accélère vers 2% selon nos prévisions, nous augmenterons le taux directeur et ajusterons le degré d'assouplissement monétaire », a déclaré le gouverneur.
Dans un rapport récemment publié, la BoJ a amélioré ses perspectives d’inflation pour les exercices 2024 et 2025.
Les prix à la consommation de base, hors produits frais, devraient désormais augmenter de 2,8 pour cent, au lieu de 2,4 pour cent, d'ici mars prochain, puis de 1,9 pour cent, au lieu de 1,8 pour cent, l'année suivante. L’indicateur clé de l’inflation devrait augmenter de 1,9 % au cours de l’exercice 2026, dernière année de la dernière période de prévision.
Alors que le cycle positif de croissance des salaires et de hausse des prix s'intensifie, la BoJ a déclaré que l'inflation serait « à un niveau globalement cohérent » avec son objectif de 2% vers la fin de l'exercice 2026.
La BoJ cherche à voir si les salaires augmenteront comme l'indiquent les bons résultats des négociations salariales du printemps entre la direction et les syndicats, l'inflation des prix des services et les effets de la faiblesse du yen et de la hausse des prix du pétrole brut sur les prix en général, a déclaré Ueda.
Le Japon a vu l'inflation s'accélérer ces dernières années, portée par la hausse des prix des importations d'énergie et de matières premières, amplifiée par la faiblesse du yen. La crise d'inflation poussée par les coûts a incité les entreprises japonaises à augmenter les salaires pour aider les consommateurs à faire face à la hausse des prix des biens de consommation courante.
Interrogé sur l'impact de la nouvelle faiblesse du yen sur les perspectives de prix, Ueda a déclaré que l'effet de la hausse des coûts d'importation pourrait ne pas être aussi important que celui observé entre 2021 et 2022, lorsqu'ils ont augmenté.
« Nous devons être prudents quant au risque d'augmentation de l'impact sur les prix » si les attentes des citoyens concernant les perspectives de prix et de salaires changent, a déclaré Ueda.
« Dans l'ensemble, la BoJ s'est montrée moins belliciste que ne l'espéraient le marché », a déclaré Shunsuke Kobayashi, économiste en chef chez Mizuho Securities, ajoutant qu'Ueda s'était « étonnamment » distancié des questions liées aux changes lors de la conférence de presse.
La BoJ pourrait être dans une « impasse » parce qu'elle veut empêcher le yen de baisser davantage mais ne peut pas augmenter les taux d'intérêt de manière agressive, a-t-il dit, s'attendant à ce que le taux directeur soit relevé à 0,25% en octobre, puis à 0,5% l'année prochaine.
L'écart de taux d'intérêt entre le Japon et les États-Unis est important, la Réserve fédérale orientant son taux directeur entre 5,25 % et 5,5 % et une série de données solides, dépassant les prévisions, réduisant les attentes d'une baisse prochaine du taux.
Takahide Kiuchi, ancien membre du conseil d'administration de la BoJ, a déclaré que la BoJ regardait au-delà de l'inflation initiale et transitoire des coûts qui pourrait accompagner l'affaiblissement du yen, affirmant qu'il faudra « un temps raisonnable » pour que les hausses de salaires suivent et poussent. hausse de l’inflation sous-jacente.
Il est encore possible pour la BoJ d'avancer le calendrier de la prochaine hausse des taux pour contrer la faiblesse du yen, selon Kiuchi, aujourd'hui économiste exécutif à l'Institut de recherche Nomura. Mais il s'attend à ce que la prochaine augmentation intervienne en septembre afin d'assurer la croissance des salaires et l'inflation des prix des services.
Le prix des services a tendance à augmenter plus lentement que celui des biens, qui sont sensibles aux fluctuations des prix de l’énergie et des matières premières. Lorsque les prestataires de services décident d’augmenter leurs prix, ils le font pour refléter l’augmentation des coûts de main-d’œuvre.
En mars, la banque centrale a mis fin aux taux d’intérêt négatifs et a assoupli son contrôle sur les rendements obligataires à long terme, piliers majeurs des mesures politiques peu orthodoxes visant à lutter contre la déflation. Mais il n’est pas allé jusqu’à arrêter ses achats d’obligations, de peur de faire grimper les rendements et de nuire à l’économie.
La BoJ a indiqué qu'elle prévoyait de réduire ses achats à un moment approprié, ce qui contribuerait à terme à réduire son bilan gonflé, un processus connu sous le nom de resserrement quantitatif.
