La BoJ assouplit son contrôle sur les taux à long terme, les rendements clés peuvent dépasser 1%
La Banque du Japon a encore assoupli mardi son emprise sur les rendements à long terme, une mesure modeste mais symbolique vers la fin d’un programme conçu pour maintenir les coûts d’emprunt à un niveau bas, mais accusé de fausser le marché obligataire.
A l’issue d’une réunion de deux jours, le Conseil de politique monétaire a redéfini le plafond de 1,0%, une ligne de défense fixée par la BoJ en juillet, comme « la limite supérieure » des rendements des obligations d’État japonaises à 10 ans.
Malgré les derniers ajustements de politique, le gouverneur de la BoJ, Kazuo Ueda, a déclaré qu’il ne s’attendait pas à ce que les rendements à 10 ans augmentent nettement au-dessus de 1,0%, même s’ils reflètent mieux les fondamentaux économiques.
« Certains progrès » ont été réalisés vers l’atteinte de l’objectif de 2% de la banque centrale, et les salaires nominaux continueront probablement d’augmenter, mais les perspectives sont incertaines, ce qui rend nécessaire le maintien de taux extrêmement bas, a-t-il déclaré.
Cette décision est intervenue alors que la BoJ a relevé ses perspectives d’inflation à 2,8 % pour les exercices 2023 et 2024, ce qui signifie qu’elle resterait, du moins en apparence, au-dessus de l’objectif d’inflation de 2 % pendant trois exercices consécutifs.
« Nous ne nous attendions pas à ce que les rendements approchent 1,0% si tôt… mais ils ont atteint 0,9%. Le facteur le plus important est que les rendements du Trésor américain ont augmenté beaucoup plus rapidement que prévu », a déclaré Ueda lors d’une conférence de presse après la réunion.
Le gouverneur a décrit la dernière décision comme une mesure « préventive » contre la volatilité des changes et d’autres risques futurs, ajoutant qu’elle vise également à améliorer le fonctionnement des marchés obligataires.
Les effets secondaires de la fixation d’une limite supérieure rigide augmenteront lorsque les rendements à 10 ans approcheront de ce seuil, car la BoJ devrait la défendre en intensifiant ses achats d’obligations.
« Bien qu’aucun plafond rigide ne soit fixé, je ne m’attends pas à ce que les rendements à long terme augmentent fortement par rapport à 1,0% », a déclaré le chef de la BoJ, ajoutant que la banque centrale ajusterait ses opérations d’achat en fonction du rythme des variations des rendements et de leur impact. les niveaux.
Le yen a plongé au-delà de la barrière psychologiquement importante de 150 pour un dollar américain après la décision de la BoJ, dans un contexte de prudence quant à une nouvelle série d’interventions des autorités japonaises. Le rendement de l’obligation d’État de référence à 10 ans a terminé mardi à 0,950 pour cent après avoir brièvement atteint 0,955 pour cent, son plus haut depuis mai 2013.
Même si la BoJ a conservé sa position accommodante en s’engageant à prendre des mesures d’assouplissement supplémentaires si nécessaire, le dernier ajustement mettra probablement l’accent sur la question de savoir quand elle ira plus loin vers la normalisation de sa politique en abandonnant le programme de contrôle de la courbe des rendements et en mettant fin aux taux négatifs.
La conduite de la politique monétaire de la BoJ est devenue d’autant plus complexe ces derniers mois qu’elle doit faire face à la faiblesse persistante du yen, conséquence de l’assouplissement monétaire de la banque centrale, et à un bilan gonflé en raison d’achats massifs d’obligations pour maintenir les coûts d’emprunt. à des niveaux très bas et atteindre une inflation stable.
« La BoJ prend des mesures beaucoup plus rapidement que je ne l’avais prévu pour supprimer le programme de contrôle de la courbe des rendements », a déclaré Toru Suehiro, économiste en chef chez Daiwa Securities.
« Les rendements à long terme peuvent désormais évoluer plus librement, mais cela ne change rien au fait que la BoJ continue d’acheter des quantités massives d’obligations d’État », a déclaré Suehiro.
La BoJ a maintenu son programme de contrôle de la courbe des rendements, où les taux à court terme sont fixés à moins 0,1 pour cent tandis que les rendements à 10 ans sont guidés autour de zéro pour cent.
Dans ce cadre, la BoJ a cherché à maintenir la limite supérieure des obligations à 10 ans en proposant en principe d’acheter les obligations concernées chaque jour ouvrable.
Interrogé sur la perspective d’un contrôle de la courbe des rendements et de taux négatifs, Ueda a déclaré que les deux mesures resteraient en vigueur jusqu’à ce que l’objectif d’inflation soit en vue.
Les hausses de taux agressives de la Réserve fédérale et de la Banque centrale européenne, entre autres grandes banques centrales, ont fait grimper les rendements obligataires.
Les attentes d’inflation au Japon ont « augmenté modérément » et l’économie va continuer à se redresser, selon la BoJ. Cependant, il a mis en garde contre une incertitude extrêmement élevée quant aux perspectives et a cité l’évolution des taux de change et des prix des matières premières comme des risques.
Certains membres du conseil d’administration de la BoJ se sont montrés optimistes quant aux perspectives d’une croissance soutenue des salaires, un facteur clé pour déterminer si une inflation stable peut être atteinte.
Néanmoins, au cours de l’exercice 2025, dernière année de la période de prévision actuelle, l’inflation sous-jacente des prix à la consommation ralentira à 1,7 %, une légère révision à la hausse par rapport à sa prévision précédente.
Ces perspectives soulignent le défi auquel est confrontée la BoJ pour atteindre son objectif d’inflation de manière « stable et durable », même après une décennie de puissant assouplissement monétaire.
