AVIS : La croissance japonaise manque de dynamisme, les investissements stratégiques sont essentiels à la productivité
TOKYO — Les données révisées publiées par le Cabinet Office montrent que le produit intérieur brut réel du Japon a augmenté de 1,4 % en rythme annualisé par rapport au trimestre précédent sur la période avril-juin 2026. L’économie a connu une croissance pour un troisième trimestre consécutif et on peut dire qu’elle a globalement résisté malgré l’impact négatif des tensions accrues au Moyen-Orient.
Toutefois, les principales composantes de la demande intérieure, notamment la consommation privée et les dépenses d’investissement, sont restées faibles, ce qui a empêché l’expansion de prendre son élan.
La consommation privée a été soutenue par des hausses de salaires et des subventions gouvernementales pour les coûts du carburant, mais est restée quasiment stable. La demande de climatiseurs a augmenté avant les hausses de prix attendues accompagnant des normes d’efficacité énergétique plus strictes en avril 2027. Les achats d’automobiles ont également stimulé les biens durables après l’abolition d’une taxe locale prélevée au moment de l’acquisition à la fin du mois de mars 2026, tandis que les dépenses en biens et services non durables ont diminué.
Les dépenses en capital ont diminué pour un deuxième trimestre consécutif. Les pénuries persistantes de main-d’œuvre et de matériaux ont continué à entraver l’exécution des projets d’investissement. La consommation publique a augmenté, tandis que l’investissement résidentiel a diminué.
La demande extérieure, ou les exportations moins les importations, a soutenu la croissance au cours du trimestre avril-juin. Les importations de pétrole brut en provenance du Moyen-Orient ont plongé suite à la fermeture effective du détroit d’Ormuz, une route de transport énergétique clé. Statistiquement, une baisse des importations fait grimper le PIB. Pour compenser la réduction des expéditions de pétrole brut, le gouvernement a puisé dans ses réserves, ce qui a entraîné une baisse des stocks pesant sur le PIB.
L’épisode a mis en évidence la vulnérabilité de l’économie japonaise en raison de sa dépendance à l’égard des approvisionnements énergétiques étrangers, mais des perturbations majeures ont été évitées cette fois-ci grâce à des réponses politiques, notamment la libération de réserves et la sécurisation de sources alternatives.
À l’avenir, la hausse passée des prix du pétrole brut et la faiblesse du yen devraient se répercuter sur l’inflation et peser sur les revenus réels. Au cours du trimestre juillet-septembre, les importations devraient avoir repris alors que le Japon s’est assuré d’autres approvisionnements en pétrole brut, la demande extérieure pesant sur le taux de croissance. L’économie devrait retrouver son élan au cours de l’exercice 2027, à mesure que l’impact de la hausse des prix du pétrole s’atténuera.
En élaborant une « sortie » des mesures visant à alléger le fardeau de la hausse des prix, telles que les subventions à l’essence et l’aide aux factures d’électricité et de gaz, le gouvernement doit procéder avec une attention particulière à l’impact sur les ménages.
À l’avenir, il sera essentiel de restreindre la portée de ces mesures et de les ajuster progressivement. La prolongation de l’allègement généralisé des prix retardera les économies d’énergie et le passage à des sources d’énergie alternatives, tout en augmentant également la charge budgétaire.
Dans le même temps, l’accent politique devrait être réorienté vers le renforcement de la capacité d’offre de l’économie. L’incitation du gouvernement du Premier ministre Sanae Takaichi à investir dans les secteurs public et privé dans la gestion des crises et la croissance est une démarche raisonnable.
Les pénuries de main-d’œuvre devraient être atténuées en facilitant la mobilité des travailleurs vers les secteurs en croissance et en encourageant les travailleurs étrangers à rester, tandis que les sources de matériaux et d’énergie doivent être diversifiées et la dépendance aux combustibles fossiles tels que le pétrole brut réduite. Il est également important de promouvoir les dépenses d’investissement parallèlement à l’utilisation de l’intelligence artificielle et à l’investissement dans les ressources humaines, en augmentant la productivité grâce à des mesures d’économie de main-d’œuvre et à une production à plus forte valeur ajoutée.
Le financement des 62 produits et technologies clés dans les 17 domaines stratégiques désignés par l’administration Takaichi comme investissements prioritaires devrait être alloué de manière sélective, en fonction de leur contribution à la sécurité économique, de leur capacité à stimuler les investissements du secteur privé et de leur potentiel d’augmentation de la productivité. Leur efficacité doit être évaluée après le déploiement des fonds, et les priorités doivent être ajustées en conséquence.
Une gestion budgétaire disciplinée de la part du gouvernement est également essentielle. Les augmentations attendues des recettes fiscales ne doivent pas être considérées à la légère comme un financement de dépenses supplémentaires, et des sources de financement solides doivent être identifiées pour des mesures telles que la réduction des taxes à la consommation sur les aliments et les boissons et l’augmentation des dépenses de défense.
Si la confiance dans la discipline budgétaire et dans l’indépendance de la Banque du Japon par rapport au gouvernement est ébranlée, le yen pourrait encore s’affaiblir et les prix élevés pourraient persister. Ce n’est qu’en renforçant à la fois la capacité d’offre de l’économie et la viabilité budgétaire tout en soutenant les ménages que l’administration Takaichi pourra tenir sa promesse d’une « politique budgétaire proactive et responsable ».
Hajime Inoue est né en 1983. Il est diplômé de la faculté d’économie de l’université Hitotsubashi. Après avoir rejoint Sumitomo Mitsui Banking Corp., il a rejoint le Japan Research Institute et y est devenu chercheur en chef principal en juillet 2026, son poste actuel. Ses spécialités sont la macroéconomie et la politique économique et fiscale.
