AVIS : Le Japon doit maintenir la confiance du marché et renforcer la discipline budgétaire

En matière de budgétisation, il est raisonnable d’essayer de redonner aux budgets supplémentaires, souvent utilisés pour financer les plans de relance lancés presque chaque année, leur objectif initial en les limitant aux postes présentant une urgence et une importance élevées, plutôt que de les utiliser comme un moyen pratique d’augmenter les dépenses politiques.

Pour 17 domaines stratégiques prioritaires du gouvernement, tels que l’intelligence artificielle et les semi-conducteurs, les budgets seront alloués sur la base de plans d’investissement public-privé pluriannuels afin de faciliter l’anticipation des tendances en matière de dépenses. Mais les domaines d’investissement sont très variés et il n’y aura pas de plafond sur les demandes budgétaires, ce qui signifie que le gouvernement devra surveiller de près la manière dont les fonds sont utilisés pour éviter des dépenses aveugles ou une expansion excessive.

En matière de solidité budgétaire, l’approche traditionnelle était à deux niveaux : avec un solde primaire déficitaire, d’abord assurer un excédent, puis réduire progressivement le ratio dette/produit intérieur brut. Avec la réduction récente du déficit du solde primaire, le gouvernement a cette fois-ci placé la réduction du ratio dette/PIB comme objectif principal.

Cependant, les lignes directrices ne précisent pas le niveau du ratio dette/PIB à viser ni quand l’atteindre, marquant un net recul par rapport aux précédentes qui disaient que le gouvernement chercherait d’abord à revenir aux niveaux d’avant la pandémie d’ici l’exercice 2030. Le gouvernement devrait rapidement clarifier, dans le cadre de son plan économique et budgétaire à moyen et long terme jusqu’à l’exercice 2040, dans quelle mesure il a l’intention de réduire le ratio dette/PIB.

Le gouvernement a déclaré qu’il examinerait, au cours du processus budgétaire, l’échelle budgétaire qui permettrait une réduction constante du ratio dette/PIB, puis fixerait un montant annuel spécifique d’émission d’obligations d’État. Si le volume budgétaire et les émissions obligataires sont calculés sur la base de perspectives de croissance nominale élevées, ils pourraient s’avérer excessifs.

Les sources de financement sont également indécises pour les investissements de croissance tels que l’IA, une réduction de la taxe à la consommation et de nouvelles aides en espèces envisagées par le gouvernement. Si cela conduit à une expansion incontrôlée des déficits budgétaires et à un gonflement de la dette, cela pourrait au contraire étouffer la croissance.

Il convient d’éviter les attentes trop optimistes quant à une expansion économique et à une augmentation naturelle des recettes fiscales. Sur la base d’hypothèses prudentes de croissance nominale, le gouvernement doit garantir des sources de financement stables.

Pour y parvenir, au-delà de la révision des dépenses existantes et des mesures fiscales spéciales, le Japon doit repenser la façon dont le public partage le fardeau d’une manière adaptée à une société vieillissante. Elle devrait éviter de faire peser des charges excessives sur les jeunes générations dont la part de la population diminue et construire un système qui reflète davantage les revenus et les actifs afin que, parmi les générations plus âgées, celles qui disposent d’actifs financiers importants assument une part appropriée.

Les finances publiques japonaises étant dans un état critique, il est crucial de continuer à garantir la confiance des marchés dans la gestion budgétaire du gouvernement. Travailler à la consolidation budgétaire est la forme minimale de gestion de crise.

Si le gouvernement de Sanae Takaichi continue de brandir le drapeau de « finances publiques responsables et proactives », il lui faudra avant tout des dépenses disciplinées avec des priorités et des règles budgétaires claires. J’espère que le gouvernement examinera sa gestion budgétaire de manière neutre et rigoureuse en réexaminant les processus budgétaires et en réorganisant et en améliorant les fonctions internes du gouvernement qui évaluent des éléments tels que l’efficacité des investissements de croissance et l’amélioration des objectifs budgétaires.

(Katsuhiro Hachiya, né en 1970, est économiste principal à l’Institut de recherche du Japon. Après avoir obtenu son diplôme de l’École d’économie de l’Université d’Osaka, il a rejoint le groupe de réflexion en 1992, se spécialisant dans les finances publiques et l’économie publique. Il était auparavant prêté au Cabinet Office.)