L’économie chinoise croît au 1er trimestre, mais la pression déflationniste persiste

Ce résultat place la Chine dans une position favorable pour atteindre l’objectif de croissance du gouvernement de 4,5 à 5,0 pour cent pour l’ensemble de l’année 2026, fixé lors de la session annuelle de l’Assemblée populaire nationale, l’organe législatif national, en mars.

À l’avenir, le soutien politique et la demande extérieure devraient continuer de soutenir l’économie. Lors de l’Assemblée populaire nationale, le gouvernement a indiqué sa volonté de poursuivre des mesures économiques telles que des subventions pour les appareils électroménagers et la modernisation des équipements, ainsi que des investissements dans les infrastructures, à la suite de mesures similaires prises en 2025.

Dans le même temps, les frictions commerciales entre les États-Unis et la Chine, qui ont pesé sur la demande extérieure en 2025, connaissent une accalmie depuis le sommet bilatéral de fin octobre. Avec la visite du président américain Donald Trump en Chine en mai, la probabilité que les exportations vers les États-Unis subissent de nouvelles pressions a diminué.

Sur la base de telles hypothèses, l’objectif de croissance économique semble à portée de main. L’environnement intérieur et extérieur de l’économie chinoise reste toutefois complexe et les risques d’une nouvelle instabilité persistent.

Sur le plan intérieur, le déséquilibre entre l’offre et la demande qui persiste depuis plusieurs années ne s’est pas encore suffisamment amélioré. La demande reste faible dans un contexte de crise immobilière et de problèmes d’endettement des gouvernements locaux, tandis que la dynamique de la production reste forte en raison d’une concurrence excessive des entreprises. Le déflateur du PIB, un indice qui suit l’évolution des prix, a été négatif pendant 12 trimestres consécutifs depuis la période avril-juin 2023, ce qui suggère que les pressions déflationnistes ne se sont pas encore atténuées.

Il faudra du temps pour résoudre ces problèmes, et l’économie ne devrait pas avoir la dynamique nécessaire à une reprise autonome. Si le ralentissement du marché immobilier s’aggrave ou si le traitement de la « dette cachée » clandestine pèse plus que prévu sur le financement des collectivités locales, la demande intérieure pourrait se détériorer, mettant en danger l’objectif.

À l’étranger, la plus grande préoccupation concerne l’intensification des tensions au Moyen-Orient depuis fin février, suite au début des attaques américano-israéliennes contre l’Iran. Même si les États-Unis et l’Iran sont parvenus à un accord de cessez-le-feu provisoire et que les négociations visant à mettre fin aux combats pourraient reprendre, l’incertitude reste grande.

Si la situation s’améliore rapidement, l’impact sur l’économie chinoise pourrait être limité. Mais si l’impasse se prolonge ou si les conditions se détériorent, un ralentissement économique mondial et une hausse des prix de l’énergie pourraient exercer une pression à la baisse sur l’économie chinoise.

En 2026, la Chine devrait lancer un nouveau plan économique à moyen terme, le 15e plan quinquennal, et en 2027, elle tiendra son congrès du Parti communiste deux fois par décennie. La manière dont le leadership du président Xi Jinping fait face aux risques intérieurs et extérieurs et garantit la stabilité économique sera étroitement surveillée.

(Yusuke Miura, né en 1983 et originaire de Tokyo, est diplômé de l’Université Waseda. Après avoir travaillé au département de recherche sur l’Asie et au département des ressources humaines du Mizuho Research Institute, actuellement Mizuho Bank, il est devenu économiste principal au NLI Research Institute en 2023.)